SaaS遭遇生死劫：两个月市值蒸发1.6万亿美元，AI真会杀死软件业吗？

导语：2025开年，全球软件股遭遇重创，AI应用爆发的前夜，传统SaaS何去何从？三位行业大咖带你穿透迷雾。

2025年开年，全球软件股遭遇了一场惊心动魄的抛售潮。短短两个月内，北美软件公司市值蒸发超过1.6万亿美元。市场悲观情绪蔓延：当AI能够自主操控电脑、接管业务流程时，传统SaaS苦心经营二十年的图形界面和业务软件，是否已沦为过时的生产力？为一探究竟，雷峰网GAIR Live邀请了致趣百川联合创始人兼CEO何润、资深投资人Daniel、《SaaS创业路线图》作者吴昊三位行业老兵，展开了一场硬核对谈，深度拆解SaaS的当下与未来。

暴跌的真相：不是业绩暴雷，而是预期被降维打击

投资人Daniel一针见血地指出，此轮暴跌并非源于SaaS公司财务数据不及预期，而是市场对其长期价值的预期发生了根本性动摇。过去，SaaS厂商通过掌控业务流程的“出入口”获得溢价权；但当AI Agent能够绕过界面直接操作软件时，昔日的流程化软件正在退化为“智能Agent的插件”，这种隐忧导致企业预算大规模从应用层向LLM基础设施转移。

一个关键信号是：Anthropic等AI公司收入暴涨，从去年底到最近一个季度增速惊人。此前市场预计到2026年OpenAI和Anthropic的ARR可能达200亿美元，而现在这个数字极有可能被大幅超越。何润则带来了更具痛感的对比：三年前国内SaaS厂商的PS（市销率）估值体系已经崩盘，如今北美市场的PS也开始松动，每一家厂商都必须思考如何变成一家“挣钱的公司”。他强调，许多北美SaaS公司的NDR（净收入留存率）已回踩至100%，这对市场心理冲击巨大——如果NDR继续下探，PS模型将彻底失效。

长期跟踪Salesforce的吴昊补充了一个反直觉现象：作为行业龙头，Salesforce早在2023年就高喊“All in AI”，但到2025年财报中，AI相关收入占比依然只有百分之几。这也是Salesforce股价从2024年起持续下跌、2025年全年跌近30%的深层原因——AI如何真正转化为ToB应用，仍在艰难探索阶段。

SaaS的护城河，正在被重构还是被摧毁？

何润借用《战略七力》框架剖析：传统SaaS最核心的两种力量——转换成本（Switching Cost）与网络效应（Network Effect），正遭受前所未有的挑战。北美市场已涌现一批AI Native企业软件公司，它们并非创造新需求，而是利用更敏捷的AI架构，以更低成本、更优体验“打劫”传统SaaS的存量市场。与此同时，过去靠堆叠功能和优化GUI体验建立的壁垒，也可能被AI Skills和自然语言交互“折叠”——如果复杂功能可由AI直接实现，那些依赖层层菜单的软件体验便岌岌可危。

然而，传统SaaS厂商并非毫无底牌。何润指出，企业经营数据在SaaS系统中沉淀形成的“数据半透膜”，以及长期积累的客户关系与品牌认同，仍是重要的防御工事。吴昊则从“专业分工”规律出发，给出了更为乐观的判断：AI虽然改变软件的技术形态，但专业分工不会消失。以软件开发为例，AI Coding大幅提升效率，但更可能带来岗位上移而非消失——开发者将从基础编码转向架构设计、系统集成和深度客户需求理解。当开发成本下降100倍时，社会对软件的需求反而可能更加强劲。

Daniel从业务实操角度补充，许多SaaS厂商仍拥有三重护城河：与企业业务流程的深度耦合、长期沉淀的行业know-how、以及厂商与客户之间持续的服务关系。企业软件需要与数据库、工厂系统和各类内部系统进行复杂集成，涉及大量的数据对接、实施和培训，这些能力很难被快速替代。因此，企业软件的长期价值不会消失，但资本市场可能需要寻找新的估值锚点，去区分AI Native软件与传统SaaS的商业模式。

按坐席收费的SaaS逻辑，正在走向终结

三位嘉宾罕见地达成共识：未来按坐席收费的模式将难以为继。吴昊直言，当一家万人公司因AI裁员到8000人，按席位收费的SaaS厂商收入将直接缩水20%。SaaS的计费模式必将向按tokens使用量或按结果付费演变。但这随即引发更深层的交锋：利润是否会更多地流向模型厂商？

Daniel认为这种可能性极大，尤其在顶尖模型的溢价能力上：“tokens本身代表智能质量，SOTA模型与普通模型的差异在很多任务中是零与一的区别，马太效应将极其明显。”而吴昊持相反观点，他类比2006年3G时代——电信运营商斥巨资搭建网络，最终最赚钱的却是携程、滴滴这些应用。“管道随时可以切换，今天做AI应用可以接DeepSeek，也可以接通义千问；利润最终留在应用层。除非AGI吞噬所有应用，但在未来十年，专业分工依然存在，模型公司很难在不触碰业务的情况下赚走所有利润。”

何润将视角拉回SaaS公司自身的演化：无论模型厂商拿走多少，SaaS自身形态已不可逆地发生变化——“SaaS正在变成制造业”。商业模式从订阅制转向消耗制，收入与产出规模直接挂钩；成本结构从人力为主变成“人+Token”，这意味着SaaS的规模扩张不再需要堆人头。

软件产品的长相，被AI彻底重塑

吴昊提出了极具前瞻性的预判：GUI的意义正在消解，我们不再需要为“审美体验”付出巨大代价，AI会根据用户熟练度实时生成UI。未来的产品设计将不再是为了“让人爽”，而是为了让Agent更好用。GUI比例可能大幅下降，软件甚至退化为集成在飞书、钉钉里的API——厂商不再需要将工作流显性化暴露给人类，而是通过Agent封装成端到端的“黑盒”任务。

何润认为，评价标准、产品形态和竞争逻辑都在重构。过去国内SaaS陷入“功能堆砌、体验滞后”的困境，但如果未来是Agent“使用”软件，拼的不再是功能多，而是任务完成成本更低、效率更高。许多传统SaaS公司需要将原有的API能力重新封装成Skill，让Agent去调用和编排。Daniel总结，AI正让软件从“操作界面”变成“任务黑盒”：过去必须把工作流摊开给人看是因为自动化能力不足，现在Agent能弥合这个缺口，复杂流程可以封装起来，用户只需提出目标，系统自动完成背后的一切。

一场必须打赢的战略、产品与组织转型战

面对冲击，传统SaaS公司如何求生？何润从一线创业者视角给出了务实路径：缩短链条、提升密度。技术团队拆分成更小单元，让市场、售前、销售、产品、前后端、测试的协作链条缩短一半。产品经理的职能也在迁移，不再只设计功能，还要懂叙事、懂销售、懂如何影响客户使用。“重点是自己和团队的效率提升，把技术和商业结合得更紧密。”

Daniel观察到海外市场的两条分化路径：一类是Pure AI Native公司，从原有体系中分裂出来，用AI解决此前未被满足的需求，打法激进；另一类是传统SaaS厂商，依靠组织内部Adoption，在人才、战略、产品上做深度调整，让团队慢慢适应AI Native思维。吴昊则从顾问视角总结了三个新打法：第一，小团队探索——过去做一个产品需要大量人员，现在探索阶段一个人就能完成，甚至卖钱阶段1-2人即可运作，公司应拿出10%-15%的资源做单人/两人小团队的规模化创新；第二，快速试错迭代——小团队尝试3个月就评估，不行就弃牌，6个月未达预期则果断放弃；第三，组织逻辑变化——内部投资和决策方式需更灵活，创新尝试要规模化、快速验证，而非一次投入大量人力硬扛。“这是抓住未来10年机会的关键方式。”

结语：SaaS不会死，但成功将被重新定义

三位行业老兵最终达成共识：AI不会杀死SaaS，但会彻底改变定义成功的方式。SaaS正在剥离过去虚胖的溢价，真正的玩家正忙于将自己重构成“智能工厂”，在每一个被AI压缩的链条里寻找新的利润区。属于“工具人”的旧SaaS范式正在瓦解，而属于“数字劳动力”的AI Native时代才刚刚拉开帷幕。在这个爆发前夜，拥抱新世界，不纠结旧事物的残喘，才是生存的唯一真理。